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                                            明明:上半年國民經濟結構持續優化

                                            本文由:刘承允 编辑 2019年07月15日 16:07 新车上市292 ℃

                                            【甲壳虫汽车停产】

                                            上半年△,社會消費品零售總額195210億元⊙▽〇,同比名義增長8.4%♂┊。其中↑□,6月社會消費品零售總額名義增速9.8%△┊,較上月大幅回暖☆,創全年二季度以來新高∟。6月消費增速跳升♂,大多數品類消費均有所回暖﹡◇π,可能與6月電商網站促銷有關↑〇,增速提升較大的品類集中在服裝、化妝品、金銀珠寶、家用電器、文化辦公、傢具、汽車等π⊿▽,其中汽車批發和零售額同比增長17.2%♂,提振整體消費增速1個百分點以上⊿。

                                            6月全國城鎮調查失業率為5.1%┊♂▽,較上月升高0.1個百分點;31個大城市城鎮調查失業率為5.0%〇∟,較上月持平π。總體來看▽,就業現狀好壞參半:一方面♂,二季度農村外出務工人數較一季度小幅回升?┊,勞動力供給有所改善∴◇,同時居民收入增速快于經濟增速;另一方面⌒,新增就業人數累計同比較上月邊際回升⌒,但低於一季度增速▽∟,結合PMI從業人員分項來看┊♂∵,就業壓力仍存⊿。後續來看⊿,全球經濟增長放緩和外部環境的不確定性對就業的影響仍較不利▽,仍需「穩就業」政策發力↑♂⊿。

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                                            上半年⌒◇,全國固定資產投資(不含農戶)同比增長5.8%◇,較前值和預期分別高0.2個百分點和0.3個百分點π。其中π,第一產業投資同比下降0.6%△,降幅比1—5月份收窄1.7個百分點;第二產業投資增速回落0.3個百分點;第三產業投資增速提高0.3個百分點∴∴。第二產業中↑↑,採礦業和電熱燃水生產供應增速回落△,製造業回升◇,第三產業中基建增速小幅提高0.1個百分點△,道路和鐵路運輸業投資增速仍較高┊□。

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                                            明明

                                            1-6月基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長4.1%⊙▽,增速較前值小幅升高0.1個百分點⊿。2019年以來♀,基建增速走勢與專項債發行節奏具有一定的正相關性﹡,6月地方債發行加快帶動基建投資回升∵〇┊,但整體基建投資增速波動區間較窄⊙◇。往後看▽┊,專項債新政或將放大基建投資與專項債發行節奏的聯動性⊙,考慮到財政部要求9月底完成專項債發行△⌒,三季度基建投資有望繼續溫和反彈┊☆⊿,四季度則可能在節奏和基數的影響下有所回落□☆。

                                            6月汽車消費增速大幅上漲是需求前置和基數效應共同的結果┊┊,國五車型大幅促銷去庫存導致需求提前┊⊿,而去年6月汽車類消費同比-7%的增速導致基數較低♀◇∵,在需求前置消退以及2018年汽車進口關稅下降導致的高基數效應影響下♀〇,預計後續汽車消費增速將有所回落⌒◇♂。此外服裝、化妝品類消費增速大幅上漲受換季、天氣轉熱帶來的需求提升和電商促銷季共同影響;家用電器、傢具類的地產後周期消費雖增速提升但絕對水平遠低於往年同期▽⊙,7月大概率出現季節性回落▽。

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                                            綜合來看┊π,第一△♀⌒,我們認為目前經濟是溫和走弱(根據測算下半年實際GDP增速只要5.8%就能將全年GDP維持在6.0%以上)⊿◇,且結構在變好(高新技術業發展向好、地產投資開始走弱)π⌒,因此基於經濟弱和財政政策加力的利空邏輯也會受到削弱;第二⊙⊙,美聯儲7月議息會議和推動國內利率並軌的相關舉措可能成為給債市指引方向的交易機會☆▽↑。債市上┊△◇,我們認為近期10年期國債收益率將在3.0%-3.4%區間運行☆┊☆,若有外部利率環境和國內利率並軌的進一步利好舉措則收益率將迎來向下突破的機會◇﹡,或接近區間底部3.0%♂。(中新經緯APP)

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